Analisi: Rivoluzione pacifica nei mercati obbligazionari italiani

Membri dei media aspettano fuori dal Palazzo Sigi, l’Ufficio del Primo Ministro a Roma, Italia, 13 gennaio 2021. REUTERS / Remo Casilli / Foto d’archivio

  • Si riducono drasticamente le fluttuazioni dei titoli italiani
  • Cresce il rapporto tra BTP e fondi tedeschi
  • Tracy, il fondo di salvataggio, sostiene il sentimento ECP Italia

LONDRA, 13 luglio (Reuters) – La calma dei titoli di stato italiani, che sono generalmente i più volatili nell’eurozona, suggerisce un cambiamento epocale nel modo in cui gli investitori stranieri percepiscono il mercato da 2.2.3 trilioni (7 2.7 trilioni). Il volume è enorme.

La tendenza di un asset a mostrare fluttuazioni, variazioni di prezzo selvagge e imprevedibili è solitamente negativa per i rendimenti obbligazionari nel tempo. Quindi le notizie provenienti da un indicatore volatile dei Btp, come è noto nei titoli di stato italiani, saranno ben accette dagli investitori.

Questo indicatore è un indice di volatilità delle opzioni a 30 giorni nei BTP, che è sceso a circa 50 punti base, più della metà del suo livello di un anno fa e si avvicina ai livelli dei titoli di stato francesi e tedeschi molto apprezzati.

Il BTP Volatility Index si basa su un documento di lavoro del meccanismo di stabilità europeo, che è il più basso da tre anni prima che le opzioni futures BTP iniziassero a essere negoziate.

“Quello che vediamo nelle obbligazioni italiane è una ristampa del commercio consolidato che abbiamo visto in passato, e i mercati obbligazionari dell’eurozona sono allo stesso livello di ogni stato membro (debito) nel tempo”, ha affermato David Arnaud, senior financial manager di Gestione del patrimonio vita in Canada.

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Cita il periodo pre-crisi 2011-2012, quando gli stati più deboli come l’Italia e la Grecia godevano di oneri finanziari leggermente inferiori rispetto a Germania o Paesi Bassi finanziariamente forti.

Il divario di rendimento è aumentato durante la crisi e poi durante le occasionali vendite sul mercato, compreso l’anno scorso, ma si è rotto. La forte fluttuazione è diminuita e questa volta alcuni credono che durerà più a lungo di prima.

BCE, UE, DRAGHI

Molti fattori stanno guidando il cambio di opinione degli investitori sull’Italia. Il primo è il programma di acquisto di obbligazioni della Banca centrale europea, che ha ridotto i costi di finanziamento in tutta l’area dell’euro.

Il secondo è il fondo di recupero post-disastro dell’UE di 800 miliardi, con l’Italia tra i principali beneficiari, con circa 200 200 miliardi di sovvenzioni e prestiti nei prossimi anni. Da allora, i partiti italiani anti-Euro, inclusa la Lega di estrema destra, sono diventati meno espliciti nella loro opposizione all’UE.

Infine, la nomina dell’ex leader dell’ECP Mario Draghi a primo ministro a febbraio ha sollevato le speranze che l’Italia possa utilizzare i fondi per la ripresa in modo più efficace per stimolare la crescita economica.

Sebbene si preveda che la crisi del COVID-19 manderà il rapporto debito/PIL dell’Italia – il secondo più alto d’Europa – al 180%, tutto ciò ha ridotto i rendimenti italiani.

“Soprattutto in Italia, pensiamo che il mercato abbia sottovalutato l’impatto del piano di risanamento, e Tragi ha promesso e manterrà”, ha affermato Jacob Nell, responsabile dell’economia europea di Morgan Stanley.

Il governo italiano la scorsa settimana ha approvato emendamenti a una legge che cambierebbe il sistema di giustizia penale, un importante programma di riforma incluso nel programma di ripresa e recessione.

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Blocco-passo

Le obbligazioni italiane non sono le uniche misurazioni instabili che mostrano la fusione di controparti altamente valutate. I rendimenti italiani e tedeschi si sono mossi costantemente negli ultimi mesi, con gli investitori che considerano l’Italia meno rischiosa che mai, almeno per ora.

Nove punti al di sotto del punteggio Triple-A della Germania, nonostante il rating creditizio Ba3 dell’Italia di Moody’s e il rating PPP di Fitch.

Gli analisti di Unicredited stimano che il rapporto di 75 giorni tra titoli italiani e tedeschi sia salito a 0,8 poco prima della nomina di Draghi. Già nel 2018, dopo le elezioni in Italia, che hanno sollevato l’opposizione all’euro, hanno affermato che il contatto era -0,4.

I rapporti tra prestiti spagnoli e tedeschi sono stati ampiamente stabili quest’anno.

“L’aumento della correlazione tra PDP e rendimenti obbligazionari indica che il mercato del debito italiano sta manipolando il mercato come un asset guidato da fondamentali macro comuni piuttosto che da fattori specifici”, ha affermato Luca Casulani, co-presidente della ricerca strategica presso Unicredit. .

Prevede che ci saranno contatti agli attuali alti livelli “per molto tempo”.

Gli investitori chiedono ancora più di 100 punti base di premio sui titoli tedeschi per detenere il debito italiano a 10 anni, il che riflette i rischi dell’austerità della politica pre-ECP o dei cambiamenti nella situazione politica a Roma.

“Entrambi questi fattori (un governo guidato da Tracy e una cattiva posizione dell’ECP) dovrebbero essere in gioco.

(1$ = 0,8444 euro)

Reportage di Tara Ranasinghe a Londra e Stefano Repado a Milano; Montaggio di Sujatha Rao e Timothy Heritage

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